134,3 milyon TL, tahminimizin %19 üzerinde, bir önceki çeyreğe göre %4 artış, bir önceki yıla göre %45 artış
Zorlu Enerji’nin satış gelirleri, 1Ç12’de tahminimizin üzerinde ancak piyasa beklentisi ile uyumlu olacak şekilde 134 milyon TL oldu (bir önceki yıla göre %45 artış, bir önceki çeyreğe göre %4 artış). Şirketin satış hacmi bu çeyrekte 759 milyon kWh’ye yükseldi çünkü şirketin üretimden yaptığı satışlarda sert bir artış görüldü (bir önceki yıla göre %58 artış ve bir önceki çeyreğe göre %24 artışla 702 milyon kWh). Diğer yandan alım satım faaliyetleri 97 milyon kWh ile düşüşe işaret etti (bir önceki çeyreğe göre %50 düşüş).
FAVÖK 17 milyon TL, tahminimizin %17 altında, bir önceki yıla göre %7 artış
Zorlu Enerji’nin FAVÖK’ü 1Ç12’de tahminlerin altında kalarak 17 milyon TL oldu (bir önceki yıla göre %7 artış). Bunu, bu çeyrekte spot fiyatlarda olan uygun fiyatlama ortamına rağmen, şirketin beklentilerden daha yüksek olan doğalgaz fiyatlarını iki taraflı anlaşmalara sahip olduğu taraflara beklentilerin altında yansıtması ile ilişkilendirebiliriz. Şirketin FAVÖK marjı bir önceki yıla göre 4,5 yüzde puan gerileme ile %12,5 oldu.
Net Kâr
100,5 milyon TL
Zorlu Enerji’nin kârının şu nedenlerle tahminlerin oldukça üzerinde gerçekleştiğini düşünüyoruz
1) Diğer faaliyetlerden 13 milyon TL net kâr kaydedilmesi ve 11 milyon TL’lik kısmın ise yatırım teşvikleri ile ilgili olarak vergi alacağı şeklinde tahsil edilmesi,
2) Rusya’daki yatırımın 500 milyon dolarlık kısmının beklentilerden daha düşük oranda amortismana tabi tutulması,
3) Beklentilerin üzerinde, ağırlıklı olarak net kur farkı olacak şekilde 59 milyon TL net finansal gelir kaydedilmesi.
Zorlu Enerji 1Ç12’yi 2,6 milyar TL’lik düzeltilmiş net borç pozisyonu ile tamamladı. 4Ç11’de bu rakam 2,7 milyar TL’ydi.
Sonuçların piyasa etkisi
Piyasanın ilk etapta verdiği pozitif tepkinin, kârdaki sapmanın nakit dışı kalemlerle sağlanmış olması nedeniyle ılımlılaşmasını bekliyoruz.
0 yorum:
Yorum Gönder